Coinbase 刚刚完成其美国衍生品堆栈，但其最大赌注仍在其之外

Coinbase，这家美国最大的加密货币交易所，已获得美国商品期货交易委员会（CFTC）对其自有衍生品清算所的批准，从而完成了垂直整合的美国交易堆栈。

9月28日，CFTC将 Coinbase Clearing LLC 注册为衍生品清算组织，授权其清算完全抵押的期货、期货期权和掉期。该批准使 Coinbase 掌控了一项此前依赖外部清算合作伙伴的职能。

Coinbase 现在运营于受监管的美国衍生品市场的三大主要层级：Coinbase Financial Markets 作为期货佣金商，Coinbase Derivatives 作为指定合约市场，以及 Coinbase Clearing 作为注册清算所。该公司表示，这一结构为其将受监管产品推向市场提供了端到端基础设施。

其直接业务范围比 Coinbase 正在构建的整体衍生品业务要窄。新清算所可以直接创建和结算完全抵押的合约，Coinbase 将 USDC 抵押品和 24 小时结算作为围绕全天候市场设计产品的优势进行推介。

拥有这一基础设施可能缩短产品开发周期，并减少对第三方清算合格合约的依赖。该公司表示，预计该清算所将支持更高效的运营，并使其在随时间推出受监管衍生品方面拥有更大灵活性。

股票永续合约仍不在 Coinbase 新清算所之内

然而，Coinbase 最具雄心的计划产品之一最初仍将处于这一整合结构之外。

该公司表示，将继续使用现有合作伙伴来处理部分保证金衍生品业务及其计划中的个股永续期货。即便清算所已获批准，这些合约仍处于单独的监管审查之下。

截至9月30日，CFTC关于Coinbase Derivatives的产品记录仍显示其个股永续期货合约为“审批待定”。该交易所于9月18日提交了该提案，并表示打算在获批后不久开始上市这些合约，但须满足任何额外的监管要求。

该申请提出的是与个股美国股票和交易所交易基金挂钩的现金结算永续期货，以Apple作为代表性合约。与传统期货不同，这些合约没有固定到期日，并通过定期资金支付使其价格与标的股票保持一致。

该代表性Apple合约指定Nodal Clear LLC而非Coinbase Clearing作为中央对手方。其拟议交易时段为美国东部时间周日晚上8点至周五下午5点，而Coinbase则称其新的清算基础设施能够实现24/7结算。

这种安排使这家总部位于美国的加密交易平台对全额抵押衍生品拥有更多控制权，同时为需要不同清算安排的产品保留外部基础设施。

接下来哪些业务将转移到Coinbase Clearing，将决定这一变化的速度。该公司现在可以围绕其基于USDC的自有清算系统开发产品，而股票永续期货若获批，则将开辟另一条进军股票挂钩衍生品的扩张路径。

目前，下一个监管里程碑取决于股票永续合约的申请。如果获批，Coinbase 将获得其定位为衍生品业务重大延伸的产品，尽管这些合约诞生于该公司并不完全掌控的基础设施之上。

文章《Coinbase 刚刚完成其美国衍生品堆栈，但其最大赌注仍在此外》最初发布于 CryptoSlate。