Strategy的MSCI风险：11月11日前需关注的事项

MSCI于10月15日通过了新的资格规则。Strategy被剔除尚未得到确认；对股东而言，问题在于被排除可能如何影响其股票需求和未来融资。

另外，Strategy于10月28日表示，根据初步投票结果，股东已批准修订案，允许四个优先股系列按日派发股息。在修订条款提交并生效的前提下，新安排将于11月1日起对STRC生效，并于2027年1月1日起对STRF、STRK和STRD生效。此次投票改变了优先股股息安排；它并不解决MSCI指数决定。

$MSTR股东已批准每日股息修订案。初步结果显示，99.3%的投票赞成。该修订案使$STRF、$STRC、$STRK和$STRD能够按每个日历日累积股息。感谢所有投票者。https://t.co/vRSC6hwlro

—— Strategy（@Strategy）2026年10月28日 新MSCI规则如何运作

MSCI首先评估一家公司是否拥有大量运营资产。未能通过这一筛选的公司将面临五项财务比率测试，若至少四项被标记为不合格，则会触发不合格认定。

现有指数成分股只有在最近两个年度申报期均未通过筛选时才会被剔除。MSCI也可能考虑最新的中期申报文件。

据TradingView报道，MSCI此前曾根据其针对非运营公司的方法，将Strategy、Metaplanet和Upexi列为潜在剔除对象。

Sharplink、Ton Strategy Company、Solana Company 和 DeFi Development Corp. 也被列入可能被剔除的观察名单。

**为何被剔除对 Strategy 意义重大**

这一潜在剔除可能对 Bitcoin 及 Strategy 等公司产生巨大的财务影响。据彭博社报道，JPMorgan 在 2025 年估计，被剔除出 MSCI 指数可能引发高达 28 亿美元的 Strategy 股票抛售。这些估算针对的是投资者卖出 Strategy 股票。指数剔除本身并不要求 Strategy 出售 Bitcoin。据彭博社报道，若其他指数提供商跟进，潜在抛售总额可能升至 88 亿美元。

指数成分身份是公开交易股票的需求来源之一。追踪基准指数的被动型基金买入该指数成分公司的股票，并且必须卖出被剔除出该指数的公司股票。被剔除将要求追踪相关 MSCI 全球可投资市场指数的基金调整其持仓。

Clear Street 颠覆性技术研究董事总经理 Brian Dobson 告诉彭博社，指数纳入对 Strategy 这样的公司很重要，因为它提供了持续买入，包括通过每周 401(k) 缴款和共同基金实现的买入。

他表示，被剔除出指数可能引发短期抛售压力，因为追踪该指数的投资者会卖出其持仓。

影响不仅限于 Strategy。一家名为 Metaplanet 的类似东京公司也可能受到影响。

**为购买 Bitcoin 融资**

此外，被剔除还可能对该公司筹集资本的能力产生更广泛的影响。

Strategy 通常通过普通股、优先股、债务和其他金融工具筹集资金用于购买 Bitcoin。其优先证券包括 STRC 和 STRK。

被动投资已成为比特币财库公司股票需求的重要基石，ZEROBASE 在 X 上发文表示。如果其他指数同样将这类比特币财库公司排除在外，Strategy 等公司可能面临连锁影响。

据彭博社报道，Strategy 的部分证券需求已经出现下滑。去年该公司也曾遭遇类似挫折，当时 Strategy 未被纳入标普 500 指数。

Saylor 最初通过以高于其加密货币持仓价值的价格出售普通股来推动公司增长。随着对稀释的担忧加剧，这一溢价后来收窄，促使公司转向优先股。

据彭博社报道，这些证券的需求同样走弱。

专注于比特币的资产管理公司 Two Prime 首席执行官 Alexander Blume 向彭博社表示，Strategy 将更难通过出售股权来维持其购入更多比特币的机制。

Blume 表示，数字资产财库公司并未真正被视为实体企业，一些主要指数提供商不希望其客户承受此类波动，他对此并不感到意外。

接下来会怎样？

MSCI 预计将于 11 月 11 日公布受其新分类规则影响的公司，实施时间定于 2026 年 11 月 30 日。

Strategy 被剔除尚未确认，财务影响将取决于最终分类结果以及指数跟踪投资者的行动。

Saylor 淡化了潜在被剔除的影响。

在 10 月接受彭博电视采访时，他表示 MSCI 控制的资金量“微乎其微”，并且正在“将偏见性价值观强加于数字资产”。

他还对彭博社表示，这一潜在决定是一种“价值判断”，会开下不良先例。

11月的公告将更明确地说明，Strategy 及其他比特币储备公司是否会被排除在广受关注的股票基准指数之外——以及这是否会影响它们继续增持比特币的能力。

有线索？请联系 Kyle Pare，邮箱：kyle@dlnews.com。