沃什：明年起削减议息会议次数，不预判12月决策，AI投资同样受利率影响（附全文）

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原文链接：华尔街见闻

美联储在 10 月份的会议结束时维持利率不变，并披露一项重要机制改革：自 2027 年起，逐步减少 FOMC 进行利率投票的会议场次。

10 月 28 日，美联储主席沃什在议息会议后的新闻发布会上表示，美联储将从 2027 年开始减少利率制定会议的次数。

他指出，虽然每年八次会议对联邦公开市场委员会（FOMC）来说是“合适的数量”，但从2027 年开始，将有一次会议专注于宏观货币政策战略，不进行利率投票，也不发布政策声明；2028 年此类战略会议将增至两次，政策设定会议相应减少至六次。

沃什表示，这一调整旨在为委员会预留空间，思考更长期的"重大议题"。

对于本次为何未加息，沃什承认尚未实现价格稳定，但称 9 月收紧政策后金融条件已有所收紧，未来一段时间信息丰富，将有助于确定适当政策立场。

他重申正常时期不提供前瞻性指引，不预判 12 月会议结果。他表示，利率对 AI 投资同样产生了影响，资本支出强劲且正在扩散。政治因素对本次决定"没有任何作用"。

会议制度改革：为"大问题"腾出空间

沃什当天最重要的公告，涉及对美联储会议制度的系统性调整。他说：

政策制定的正确方式，既需要在及时、规律、信息丰富的节奏下评估近期动态。但同样重要的是，我们要为战略审议预留时间和空间——重新思考重大问题，放眼更长的时间维度，聚焦于'小数点左边'的数字。

他补充说：

我认为会议日程的设置不仅仅是行政细节，而是一项机构选择，影响着我们审议的性质与质量，并最终影响决策的智慧。

分析认为，会议时间的改变似乎是美联储改变其政策方针的第一步。

对于战略会议的具体内容，沃什表示目前尚不明确届时将对外公布哪些信息，称"后续还有更多消息"。他透露，委员会已就新会议格式进行了"充分讨论"。

再度拒绝前瞻指引，新框架初见成效

面对记者追问为何不在本次会议上直接加息，沃什系统性地阐述了其货币政策理念。

他将过去五个月的政策行动定性为"新货币医药"（new monetary medicine），其核心要素包括：重申 2%通胀目标不可妥协，明确政策责任归属，在杰克逊霍尔会议上公开政策框架，并于 9 月付诸行动、移除一定程度的宽松。

他强调，衡量政策成效的关键指标——通胀补偿指标和通胀预期，均在朝正确方向发展。

对于"持稳是否意味着当前利率水平已合适"的追问，沃什并未给出正面回答，而是表示委员会的"压倒性共识"认为政策已开始发挥效果，但"尚无明确结论"。

他表示，本次决定旨在积累更多信息，判断未来时期能否提供更充分的依据，以明确适当政策方向。

沃什同时明确表示不支持在非危机时期使用前瞻性指引，也不赞成在会议前预判决策结果，并拒绝就市场对 12 月加息的预期作出任何表态。

他特别提及 2008 年金融危机时期，彼时此类工具确有其价值，但在当前经济基础扎实的正常时期，他明确表示"不支持这一做法"。

在政治独立性方面，沃什亦作出回应。面对外界关于 11 月 3 日中期选举是否影响本次决策的质疑，他表示：

我与同事们在楼上开了两天的会，没有听到任何关于政治的话语，没有提及选举，没有谈及接下来一两周将发生什么。

他强调，政治因素对本次决定"没有任何作用"。

经济基本面稳健，通胀压力持续

沃什对当前经济状况表示乐观。

他指出，今年上半年 GDP 增速已从此前估计的 1.8%上修至 2.4%，第三季度增速可能进一步加快。消费者支出表现健康，整体增速料在 3%以上，而商业投资增速可能达到两位数。

在双重使命方面，沃什表示近期 FOMC 讨论"主要集中在物价稳定职责上"。就业方面情况"相当积极"，失业率较一年前下降，失业保险申请的四周均值处于"数十年来最低水平"。

他特别指出，资本支出占 GDP 比重处于历史高位，高科技投资领衔，但其他领域也正在扩张，这一趋势值得持续关注。

通胀压力仍是委员会关注的核心。沃什指出，通胀高于目标的状态已持续近六年，近几周能源及相关价格再度走高，委员会过去两天的讨论重心集中在价格稳定目标上。他明确表示：

我们的职责是确保相对价格变化不会蔓延至整个经济体，并使通胀预期保持稳定。

沃什确认，自美联储 9 月会议加息 25 个基点以来，金融与信贷条件已出现一定程度的收紧迹象。他说：

我们已开始看到金融和信贷条件出现一些变化；对部分企业和家庭而言，条件已趋于收紧，这与我们的预期相符。市场参与者在资本配置上正变得更加审慎。

不过，沃什也强调，他不会将当前金融条件整体定性为"紧张"，而是形容其有助于开辟通往价格稳定的路径。

AI 投资浪潮，利率仍有传导效应

围绕 AI 投资热潮与货币政策有效性的关系，沃什明确表态利率传导机制并未失效。

他驳斥了"AI 投资回报预期太高因而对利率不敏感"的市场叙事，称自己对这一观点"持怀疑态度"。

他表示，9 月加息后，科技板块内外均出现了资金甄别行为，部分资产信用利差扩大，金融条件有所收紧，这表明利率"渗入了各个角落"，与其他经济领域并无本质区别。

他还指出，当前资本支出增长的故事并不局限于 AI 板块，数据显示扩张正在向其他类别扩散，因此将当前经济强劲表现完全归因于 AI 的叙事"比几个季度前更难自圆其说"。

据路透社 Howard Shine 的提问，多位委员认为，此前因供应链等问题导致的物价上涨压力本已逐渐消退，但 AI 领域的投资狂热带来了巨大的采购与建设需求，接棒成为了推高通胀的新推手。

对此，沃什表示经济增长走强并不必然意味着经济过热，他认为生产率近年来已有实质性提升，这意味着在不打压经济、不造成大规模失业的情况下，仍可通过收紧金融条件实现通胀目标。

以下为沃什新闻发布会讲话全文：

美联储主席开场陈述

沃什：

大家好。今天上午，FOMC 决定将联邦基金利率目标区间维持在 3.75%至 4%，以支持美联储的双重使命。

当前，经济活动正以强劲步伐扩张，但不确定性依然存在，部分原因来自地缘政治局势的演变。国内支出保持韧性，生产率增长强劲，资本投资稳健。就业增长与劳动力规模保持同步，失业率变化不大，但通胀仍处于高位。

委员会认为，积累更多信息将有助于确定适当的政策立场，以确保通胀及时回归 2%的目标——委员会将兑现价格稳定的承诺。

沃什：

在每次政策会议上，我与同事们都会通过"审视窗外"来评估经济形势——我们称之为"interrogating reality"（审问现实），以判断真实情况。这项工作并没有因时间推移而变得更容易。

沃什：

我们具体观察到了什么？

经济增长方面，今年上半年 GDP 增速已从此前估计的 1.8%上修至 2.4%。第三季度的增长看起来更为强劲：消费者支出保持健康，增速可能超过 3%；商业投资和关联投资增速可能接近两位数。资本支出占 GDP 的比例处于历史高位。高科技投资引领了这一加速势头，但其他领域也呈现出扩展态势，这些趋势值得持续关注。

就业方面，失业率低于一年前，薪资增长明显高于去年同期水平。失业保险申请人数的四周移动平均值持续处于数十年来的最低水平。

沃什：

因此，就美联储双重使命的就业一侧而言，当前形势相当积极。

然而，美国民众仍在承受通胀的压力——通胀高于委员会目标已持续近六年。将通胀降下来是我们的职责所在。这也正是 FOMC 在过去两天的讨论中，主要聚焦于价格稳定这一使命的原因。

沃什：

自 9 月采取政策行动以来，我们已开始观察到金融和信贷条件的一些变化。对于部分企业和家庭而言，条件有所收紧，这与我们的预期基本一致——市场参与者在资本配置上变得更加审慎。